歐債啓示錄：起源 @ 我是默默生。I AM MURMUR SAN.

歐洲也有統一夢

每一個危機都發源於一個偉大的夢想。要談歐債危機也得從夢想談起。那個夢就是大一統的歐洲，而單一貨幣則標誌著統一重大的里程碑。

統一貨幣有什麼好處？首先，它能減少交易成本和風險（匯損、手續費），以德國汽車業為例，一年就少了3至5億歐元的開銷。再者，交易方式的簡化進一步刺激貿易，提升歐元區貿易總額，促進區域繁榮。

然而天下沒白吃的午餐，歐元初期最大的代價就是各國的物價調整。原本各國可以透過匯率調節區域的物價差異，假設說台灣大麥克套餐一份100元新台幣，馬來西亞一份10元令吉，匯率為10比1；當台灣大麥克漲價到120元新台幣，但馬來西亞的大麥克維持原價，則理想的匯率則應變成12比1，台幣貶值，馬幣升值。在貨幣統一的情況下，各國失去了匯率工具，為了避免跨國的商品套利（如跑單幫），許多原本經濟不佳，物價較低的國家，如南歐諸國，硬是拉升物價，造成那些國家人民痛苦指數飆高。要減輕痛苦不外乎兩種方法，壓抑物價，或讓人民更有錢。

沒錢？找銀行就有

讓我們先跳出歐元區，看看當時全球金融的大環境。千禧年後，全球的資金多得如洪水氾濫，主要原因在於已開發國家老齡人口增加，積累大量的退休基金，還有開發中國家如中國、印度等擁有鉅額的外匯存底。相對於急速增加的資金，銀行卻沒有足夠的投資機會來創造獲利，於是設計出許多複雜的金融商品。

金融機構獲得大量資金，為了加速放款賺取利差，因此降低借款利率，並簡化擔保手續。自2002到危機爆發前，借錢既便宜又容易。市場上資金充沛，聰明人低利借款購買資產，轉手就賺進大把鈔票，造成資產價格輪番上漲，創造了一波波令人驚艷的「經濟奇蹟」。

錢若不是流汗賺來，就會像流水一樣花掉。反正利率那麼低，口袋空了再借就有。這好比刷信用卡，當你年收千萬，閉著眼睛刷卡也不心疼，但當景氣反轉，薪水對半砍，你卻還像以前一樣揮霍，那麼很快就會週轉不靈；而當銀行對你的信用產生疑慮，擔心你還不出錢而調高借款利率或拒絕貸款，那你就準備「挫勒蛋」。

呦呦待哺的歐豬

問題最嚴重的五個債務國是葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘和西班牙，通稱「歐豬五國」。他們樂觀的態度的確和豬有得比，借錢勇魄地彷彿不需要還似的，完全沒有思考舉債的程度是否超過能力所及。有些國家政府上樑不正，如希臘和義大利，在危機爆發前國家的「實際」負債比率早已破百，遠超過歐元條款所規定60%GDP的舉債上限；有些國家監管不彰，如愛爾蘭和西班牙，放縱銀行胡亂灑錢而鑄下大錯，最後政府不得不出面收拾爛攤子。不管他們淪落的原因為何，危機爆發後，各國債務都急遽攀升，沒有一個能偽裝成乖寶寶。

更令人心驚膽跳的是，這五國不只向外國借錢（主要為德國、法國和英國），他們彼此間也交叉貸款，我想他們應該厭煩老是低姿態地向德法英伸手要錢，不如相濡以沫，同舟共濟，你的債務到期我先幫你周轉，我的貸款到期你再岀手解圍。這就像曹操打赤壁，以為彼此拴緊點就能駛穩，看來穩死還差不多。說穿了，這五國簡直是二十一世紀初的金融火山群，每一個都像一座不穩定的活火山，隨時都會爆炸，而一爆則連環爆，沒有人可以悻免於難。